Корпоративные финансы.

Что это простыми словами

Корпоративные финансы — это три вопроса, на которые компания отвечает деньгами: во что вкладывать, откуда брать капитал и сколько отдавать собственникам. Инвестиции, структура капитала, дивиденды — всё крутится вокруг этих трёх решений. Цель одна: чтобы бизнес дорожал, а не проедал сам себя, и чтобы при этом хватало кэша на завтрашние платежи.

Представьте водопровод. С одной стороны вливаются деньги (свои и заёмные), внутри они растекаются по проектам, с другой капают наружу — собственникам. корпфин — это рука на вентилях: где открыть посильнее, где прикрутить, чтобы трубу не прорвало и напор не упал. Бухгалтерия при этом считает, сколько воды утекло. корпфин решает, куда её пускать дальше.

Зачем это бизнесу

Без корпфина компания живёт «по ощущениям»: вроде прибыль есть, а денег на зарплату нет. корпфин даёт собственнику язык, на котором сравнивают несравнимое: открыть новый цех или погасить кредит, занять или выпустить акции, реинвестировать или забрать дивиденды. Каждое такое решение либо создаёт стоимость, либо тихо её разрушает — и пока вы это не считаете, узнаёте о проблеме уже в кассовом разрыве.

Как считается

Центральная метрика — WACC, средневзвешенная стоимость капитала. Это барьерная ставка: проект, который приносит меньше WACC, разрушает стоимость, даже если на бумаге «в плюсе».

WACC = (E / V) × Ke + (D / V) × Kd × (1 − T)

E  — собственный капитал
D  — заёмный капитал
V  — E + D (весь капитал)
Ke — стоимость собственного капитала (требуемая доходность акционеров)
Kd — стоимость долга (ставка по кредитам/облигациям)
T  — ставка налога на прибыль

Пример (условные числа). У компании 60 млн собственного капитала и 40 млн долга, значит V = 100 млн. Акционеры хотят 25% годовых (Ke), кредит обходится в 22% (Kd), налог на прибыль 20% (T).

WACC = (60/100) × 25% + (40/100) × 22% × (1 − 0,20)
     = 0,6 × 25% + 0,4 × 22% × 0,8
     = 15% + 7,04%
     = 22,04%

Барьер — 22%. Проект с доходностью (ROIC) 18% его не перепрыгивает: деньги дешевле просто не трогать. Проект с ROIC 28% создаёт стоимость, его берут. Обратите внимание на множитель (1 − T) у долга: проценты по кредиту уменьшают налог, поэтому заёмные деньги выходят дешевле, чем кажется. Это «налоговый щит».

Примеры из жизни

• Компания на УСН решает: профинансировать новый цех из нераспределённой прибыли или взять кредит. Считает ожидаемую доходность проекта против стоимости капитала: проект даёт 18% при WACC 20% — отказ, иначе цех строят в убыток самой стоимости компании.
• Эмитент привлекает деньги на Мосбирже и выбирает: облигации или допэмиссия акций. Долг дешевле из-за налогового щита, но растит финансовый рычаг и риск. Классическое решение о структуре капитала — найти баланс, а не просто «взять, что дешевле».
• Совет директоров публичной компании делит чистую прибыль: часть на дивиденды, часть в рост. Если внутренняя доходность выше требуемой акционерами — логичнее реинвестировать; если нет — честнее вернуть кэш собственникам, чем закапывать в слабые проекты.

Когда это про вас

Самозанятому, фрилансеру и микробизнесу без займов, инвесторов и разделения «личное/бизнес» полноценный корпфин избыточен — хватает учёта доходов-расходов и контроля кассы. Не усложняйте раньше времени.

корпфин включается, когда появляются заёмные деньги, совладельцы или инвесторы, капиталоёмкие проекты, развилка «реинвестировать или выплатить». То есть когда ошибка в решении «откуда деньги и куда вкладывать» стоит дорого — а на этой стадии она стоит дорого всегда.

Грабли и мифы

• Миф «корпфин = бухгалтерия». Бухучёт фиксирует прошлое, корпфин решает про будущее. И прибыль в отчёте не равна свободному денежному потоку, на который реально смотрит финансист.
• Путают прибыль и деньги. Прибыльная по P&L компания банкротится из-за кассовых разрывов: кэш заморожен в дебиторке и на складе. «Прибыль есть — значит всё хорошо» так не работает; ядро корпфина — управление оборотным капиталом и ликвидностью.
• Считают собственный капитал «бесплатным», а долг «дорогим». Наоборот: акционеры требуют больше за риск, плюс у долга есть налоговый щит. Игнорируете стоимость собственного капитала — завышаете эффективность и радуетесь убыточным проектам.