Активы под управлением (AUM).

Что это простыми словами

AUM (Assets Under Management) — суммарная рыночная стоимость всех денег и активов, которыми управляющая компания или менеджер распоряжается от имени клиентов. Сюда входит всё, что отдали в управление: деньги, акции, облигации, паи, недвижимость. На дату оценки всё это пересчитывают по рынку и складывают — получается размер «котла», которым крутит управляющий.

Аналогия: вы держите камеру хранения для чужих чемоданов. AUM — это не ваши чемоданы и не их содержимое в вашем кармане, а общая ценность всего, что вам доверили хранить и приумножать. Зарабатываете вы не на чемоданах, а на плате за то, что ими управляете.

Зачем это бизнесу

AUM — главная линейка масштаба в индустрии управления капиталом. От его размера напрямую зависит выручка управляющего: комиссия (management fee) почти всегда берётся как процент от AUM. Больше активов под управлением — больше комиссионный доход с той же ставки. Поэтому управляющие компании, фонды и НПФ меряются именно объёмом AUM, а не выручкой.

Для инвестора и партнёра AUM — сигнал доверия рынка и устойчивости бизнеса: крупный объём переживает отток одного-двух клиентов. Но масштаб не равен качеству — большой AUM показывает, сколько денег принесли, а не насколько хорошо ими управляют.

Как считается

AUM = сумма рыночной стоимости всех управляемых активов на дату оценки

Management fee (комиссия за управление) = AUM × ставка (% годовых)

Для одного фонда: СЧА = Активы фонда − Обязательства фонда
                  (СЧА ≈ AUM фонда; AUM компании шире — все мандаты)

Пример. В открытом ПИФе акций суммарно паёв на 5 млрд ₽ — это и есть AUM фонда (он же СЧА). Ставка management fee — 1,5% годовых.

Management fee за год = 5 000 000 000 × 1,5% = 75 000 000 ₽

УК заработает с фонда около 75 млн ₽ в год — и спишет их из активов фонда понемногу каждый день, а не одним платежом. Если у компании несколько таких фондов и мандатов индивидуального управления, их AUM суммируются в общий AUM компании — он шире, чем СЧА любого отдельного фонда.

Примеры из жизни

• Масштаб рынка РФ. Совокупные активы клиентов управляющих компаний к концу 2025 года перевалили за 31 трлн ₽ (данные ЦБ за III квартал 2025-го). Крупнейшие игроки управляют триллионами поодиночке: лидером рынка стала УК «Первая» с AUM около 2,6 трлн ₽, следом «Альфа-Капитал» с ~2,1 трлн ₽ — для сравнения, годом ранее «Альфа-Капитал» возглавляла рейтинг с ~1,6 трлн ₽. Цифры быстро меняются, и первое место переходит из рук в руки именно по AUM.
• Розничный ПИФ. Для фонда AUM равен СЧА. Паёв в открытом ПИФе акций на 5 млрд ₽ — это и есть активы под управлением; при ставке 1,5% годовых УК снимает с него около 75 млн ₽ в год, списывая из активов ежедневно.
• НПФ и доверительное управление. Пенсионные накопления и резервы негосударственных пенсионных фондов — крупный кусок рынка AUM (портфель пенсионных накоплений НПФ — порядка 10 трлн ₽). Средства ИДУ — индивидуального доверительного управления состоятельных клиентов — тоже входят в AUM управляющего.

Когда это про вас

AUM — язык управляющих чужими деньгами за вознаграждение: управляющих компаний, ПИФов, НПФ, брокеров с доверительным управлением, family office, венчурных и PE-фондов, крипто-управляющих. Если вы берёте активы клиентов в управление и снимаете с них процент — AUM ваш главный операционный показатель, и биллинг строится поверх него.

Честно: обычным товарным и сервисным компаниям, агентствам, рознице, SaaS, производству AUM не нужен совсем. Вы не управляете чужими активами за комиссию, поэтому вам релевантны выручка, маржа, MRR, оборотные активы на балансе — но не AUM. Подставлять его в свою отчётность «для солидности» смысла нет.

Грабли и мифы

• AUM путают с выручкой или прибылью. AUM — размер управляемого котла, а зарабатывает управляющий лишь комиссию (обычно 0,2–2% в год у классических фондов, 1–4% у хедж-фондов). Рост AUM не равен пропорциональному росту прибыли: активы могли прибавить за счёт переоценки рынка, а комиссия привязана к ставке.
• Большой AUM считают гарантией доходности. Объём отражает доверие и маркетинг, но не результат. Фонд-гигант может стабильно проигрывать индексу: AUM вырос за счёт притока денег и роста рынка, а не мастерства управляющего. Размер и качество — разные оси.
• Смешивают AUM, СЧА и AUA/AUC. СЧА — чистые активы конкретного фонда за вычетом обязательств. AUM компании шире и включает все мандаты. А активы «под администрированием/хранением» (AUA/AUC) — это вообще не управление; складывать их с AUM нельзя, иначе получится двойной счёт и раздутая цифра.